在2025年年度财务数据更新之际，宁波A股上市公司德昌股份对定增发行说明书等多个文件中的财务信息和相关内容进行了修订。

此次定增预案最早于2024年7月披露，并于同年12月12日获得证监会注册批复。然而，公司2025年业绩大幅下滑，叠加此前实控人因筹划股权转让引发的控制权不确定性，使这项筹划已久、总额15.4亿元的定增扩产计划蒙上阴影。

根据2024年7月披露的定增方案，德昌股份计划向不超过35名特定投资者发行最多1.45亿股股份，募集资金不超过15.40亿元，主要用于五个方向：年产560万台汽车转向及制动系统电机生产线技改项目、泰国年产500万台家电项目、越南年产300万台小家电项目、年产120万台智能厨电项目以及补充流动资金。公告显示，这五个项目总投资额超过24亿元，募集资金不足部分由公司自筹解决。

德昌股份主营电机相关的小家电（如吸尘器、清洁机）及汽车零部件（如EPS转向电机、制动电机），是国内知名的吸尘器ODM企业。公司于2021年10月在上交所上市，IPO募资16亿元，同样投向小家电和汽车电机领域（多数项目因多种因素影响，至2024年底才完全建成投产）。

在资本助力下，公司此前业绩增长较快。2024年，公司实现营收40.95亿元，同比增长47.56%，归母净利润4.11亿元，创下阶段新高。其中，汽车电机业务近三年复合增长率超101%，累计获得车企定点订单超62亿元，成功进入全球电子制动系统前三强企业供应链，成为关键增长点。

但2025年，公司增速明显放缓：全年营收44.97亿元，同比仅增9.81%；归母净利润大幅下滑60.4%至1.63亿元，扣非净利润接近“腰斩”，经营现金流同比下降九成。2026年一季度，归母净利润跌幅超过84%。

业绩“变脸”主要源于传统主业疲软。吸尘器电机业务占营收超过一半，受海外需求低迷及国际贸易关税影响，毛利率降至近年低点。尽管汽车EPS电机业务表现较好，但短期难以弥补传统业务利润下滑。此外，海外产能爬坡导致摊销费用增加，进一步压缩利润空间。

可见，德昌股份希望通过本次定增加码高景气的汽车电机领域，同时规避贸易壁垒，实现产业升级与全球化布局。

然而，就在业绩下滑之际，2025年3月底，实控人黄裕昌家族突然筹划股权转让，可能引发控制权变更。虽然最终因“核心条款未达成一致”而终止，但这场风波已引发市场关注，给定增扩产计划带来不确定性。

多重不利因素下，定增推进似乎遇到阻碍。2025年5月初，公司宣布延长定增决议有效期。有市场分析指出，这一看似常规的操作背后，反映出融资落地难度加大：一是业绩大幅下滑削弱了外部资金的认购意愿；二是控制权变更预期尚未完全消散，机构投资者顾虑较多，拖累定增节奏。

在二级市场上，公司股价从2025年2月的高点30.60元/股持续回落，跌幅超过43%，最大回撤达到53%，而同期大盘上涨超24%，行业指数涨幅也接近20%。截至5月19日收盘，公司股价为16.43元/股，总市值约80亿元。

当前，德昌股份正处在产业转型的关键节点，急需外部资金“输血”。此次定增的战略意图明确且迫切。至于定增方案何时正式落地、能否顺利完成发行，仍有待观察。

来源：东南财金